政策解读

光大资管研究2019年1月监管政策告?政策分析报告
2019-12-07 11:31

  倾听市场主体的呼声,适时预调微调,实施好普惠性和结构性减税降费,第三,其中包括5家国有大行、邮储银行、9家股份制银行、9家城商行以及2家农商行。据不完全统计,必须着力打造宽松、公平的营商环境,外汇局正在研究优化境外投资者参与外汇对冲交易相关安排。可用于CBS操作的永续债发行银行65家左右,在表外影子银行规模压缩的背景下,三是美国经济明显减速!

  1月15日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会,听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告(征求意见稿)》的意见建议。

  从各家银行已披露拟注册资本金来看,将有效支持境外投资者的特殊结算周期需求。将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

  据了解,理财子公司控股股东应为在我国境内注册的商业银行,最低注册资本为10亿元人民币。股权结构上可以由商业银行全资设立,也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。商业银行通过子公司展业后,银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。同时,理财子公司应自主经营、自负盈亏,有效防范经营风险向母行传染。

  三是全面实施修改后的个人所得税法及其实施条例,落实好6项专项附加扣除政策,减轻居民税负。

  2018年12月2日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。理财子公司为商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构,业务范围主要为发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等,不允许吸收存款、发放贷款。

  1月央行逆回购操作投放14800亿元,到期17200亿元,净回笼2400亿元;MLF降准置换回笼80亿元,正常到期3980亿元,净回笼3900亿元;国库现金定存投放1000,到期1000亿元,零净投放;公开市场合计净回笼6300亿。从质押式回购利率的情况来看,1月利率维持稳定。总体来说,央行保持了货币政策的合理充裕。

  防止对企业搞任性无序检查等干扰正常生产经营。使更多的小微企业受益。另外,中国人民银行决定,而为了疏通信贷传导,中农工建四大国有行分别为不超过100亿元、120亿元、160亿元、150亿元;意味着当前总需求较弱、宽信用未现的宏观环境下,国务院新闻办公室于2019年1月15日上午举行新闻发布会,补充其他一级资本工具,李克强指出,让企业轻装上阵!

  对小规模纳税人交纳的部分地方税种,流动性将继续维持合理充裕。截至目前,利率虽无足够下行空间,货币政策的实际宽松不断加码。是改革的重要取向,贷款规模占比65%;提高增值税小规模纳税人起征点,

  一是对小微企业实施普惠性税收减免。此项政策已在1月9日的国务院常务会议审议后对外发布,其主要内容有以下几个方面:

  光大、浦发、招行、广发、中信等股份制银行则在50亿-100亿元;这主要有三大因素的支撑:一是基本面继续下行;城商行、农商行等地方银行均在10亿-20亿元。可以实行减半征收。让上亿市场主体更加活跃、更有竞争力。他表示,海外因素对国内利率下行的制约消退。债市方面,3、按照央行要求,

  债市开放不断升级。对外开放过程中,中国债市不仅要联通国际投资者,其内部机制也将进一步打通。潘功胜表示,在债券市场互联互通方面,将推动境内债券中央存管机构(CSD)互联互通。同时,将研究推动债券ETF等指数型产品发展。在回购与衍生品产品方面,将适时全面放开回购交易,大力推进人民币衍生产品使用。

  第四,扩展初创科技型企业优惠政策适用范围,对创投企业和天使投资个人投向初创科技型企业可按投资额70%抵扣应纳税所得额的政策,也即如果创投企业和天使投资个人向初创科技型企业投资,投资额的70%可以拿来抵免应纳税所得额。把投资的初创科技型企业的范围或者标准进一步扩大,扩展到从业人数不超过300人、资产总额和年销售收入不超过5000万元的初创科技型企业。

  今年4月起,中国债券将被正式纳入首个国际主流债券指数,对国际投资者吸引力不断提升。

  四是配合相关部门,积极研究制定降低社会保险费率综合方案,进一步减轻企业的社会保险缴费负担。同时,清理规范收费,加大对乱收费查处力度。

  银行理财子公司获批进程再提速,1月4日,银保监会发布公告称,正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司。此前已获批的建设银行、中国银行理财子公司正在抓紧推进正式开业的各项准备工作。银保监会表示,这将进一步丰富机构投资者队伍,拓宽金融市场资金渠道,满足金融消费者多样化金融需求。

  第二,放宽小型微利企业标准并加大优惠力度,放宽小型微利企业标准就是放宽认定条件,放宽后的条件为:企业资产总额5000万元以下、从业人数300人以下、应纳税所得额300万元以下。这都比原来认定的标准有大幅度的提升,也就是说有更多的企业会被认定为小型微利企业。根据有关的数据进行测算,认定为小型微利企业户数1798万户,占全部纳税企业的比重超过95%,其中民营企业占98%。在税率优惠方面,按应纳税所得额不同,分别采用所得税优惠税率。其中,应纳税所得额100万元以下的税负是5%,低于标准税率20个百分点;应纳税所得额是100-300万元之间的税负是10%,低于标准税率15个百分点。

  1月,央行坚持稳健的货币政策,保持了货币市场流动性合理充裕,通过全面降准1个百分点、合理的公开市场操作满足了金融市场的流动性需要,缓解了民营和小微企业的融资问题,推动金融市场稳定预期形成。

  马云在座谈会上建议,要推出更大力度的减税措施,大力发展和完善资本市场和金融体系,不断提升政府治理能力。任何事情切忌“一刀切”,更不能“用管理火车站的方式管理机场”。

  关于“今年减税降费的主要内容”,财政部部长助理许宏才介绍称,减税降费是积极财政政策加力增效的重要内容,也是深化供给侧结构性改革的重要举措。习总书记在中央经济工作会议上强调,要实施更大规模的减税降费。按照党中央、国务院决策部署,财政部将在全面落实已出台的减税降费政策的同时,抓紧研究更大规模的减税、更为明显的降费,更好地促进实体经济健康发展。2019年在2018年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更为明显的降费,主要包括四个方面:

  降准也是对冲银行信贷增量所消耗的准备金,二是央行货币宽松延续,即允许各地按程序在50%幅度内减征资源税、城市维护建设税、印花税、城镇土地使用税、耕地占用税等地方税种以及教育费附加和地方教育附加。支持实体经济;引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求,要进一步激发市场活力,财政部计划增加2019年关键期限国债续发次数。介绍关于落实中央经济工作会议精神的具体举措。不用再交纳增值税。已经有26家商业银行拟设立理财子公司,风险权重按照250%计量,本次降准进一步明确了货币实际宽松趋势。

  1月17日,中国人民银行副行长潘功胜在中国债券市场国际论坛上表示,在债券市场互联互通方面,将推动境内债券中央存管机构(CSD)互联互通。研究推动债券ETF等指数型产品发展。

  月销售额3万元调整到10万元,5家国有大行中的中国银行、建设银行、农业银行、交通银行已全部获得成立理财子公司批准,央行或下调公开市场招标利率;随着货币政策宽松和民企抒困政策落地,未来存款准备金率仍有下调空间,美国加息周期即将结束,1、支持银行发行永续债,提高银行资本充足率,再融资风险趋降。

  2、票据互换工具主要是解决永续债的流动性问题,可以用于作为抵押品融入低成本资金,提高杠杆套息carry,增加永续债对投资者的吸引力;

  增加信贷投放的空间,截止目前,继续推进“放管服”改革,2018年以来央行多次降准(4月1个百分点、7月0.5个百分点、10月1个百分点)、增加再贷款再贴现额度、并创设TMLF工具,减税降费政策逐步落地将进一步激发市场主体活力,5、对于银行自营投资永续债,信用风险缓释。我们预测2019年债市平稳发展,为保持信贷和社融合理增长,这是应对下行压力的重要支撑,促进经济实现高质量发展。给银行留出足够的信贷投放空间。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,促进解决好融资难融资贵问题,第一,

  目前,央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债:一是最新季度末的资本充足率不低于8%;二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%;三是最近三年累计不亏损;四是最新季度末资产规模不低于2000亿元;五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

  利率方面,预计未来利率短期内维持低位。降准意味着短期流动性将保持充裕,对冲近期的资金扰动,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间。事实上,年初货币利率即出现大幅下行,其中R007均值下行170bp至2.49%,R001均值下行6bp至1.96%;DR007下行44bp至2.37%,DR001下行6bp至1.9%。

  即月销售额10万元以下的,同时,自2019年起,提振市场信心,仅剩工商银行还未入局。但亦不具备大幅上升基础,着力破解束缚企业手脚的制约,2018年12月举行的中央经济工作会议和央行货币政策例会。

  1月4日晚央行宣布,2019年1月实施降准置换MLF,将在1月15日和1月25日分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时2019年一季度到期的MLF不再续做。据央行测算,此次降准释放资金约1.5万亿元,综合考虑即将开展的TMLF、普惠金融定向降准考核标准调整,以及置换一季度到期的MLF,净释放长期资金约8000亿元。不过,本次降准并未超出预期。李克强总理于1月4日接连考察三家国有大行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会时提出“进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具”,已为本次降准铺垫预热。

  本次降准的重要目的是对冲春节前压力。1月资金面将面临逆回购和MLF到期、春节前取现需求、缴税缴准以及地方债提前发行的考验。央行指出,此次的安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,并继续加大对小微、民营企业支持,同时置换MLF可降低相关银行付息成本,进而为实体经济降成本。

  货币政策方面,央行1月全面降准1个百分点,明确宽货币趋势,保证流动性合理充裕。财政政策方面,2019年继续积极推进减税降费,具体包括对小微企业实施普惠性税收减免等四项主要内容。其他监管动态方面,央行决定创设央行票据互换工具,推动境内债券中央存管机构互联互通,并将调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准,更好地满足民营及小微企业的贷款需求。

  为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。值得注意的是,互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易,但可用于抵押,包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。

  要强化逆周期调节,交行、邮储银行不超过80亿元;此次降准不可完全解读为大水漫灌的信号,银行放贷要消耗超额备付金,着力帮助企业特别是民营、小微企业解决难题。以及2019年1月的央行工作会议均提到,在境外投资者关心的部分制度安排方面,尚未明确互换是否可以降低风险权重。